有些人在開發出來一套系統之后，就會開始投入資金作實際的交易了。有關于資金管理的議題，大部分的人可能用固定資金模型（比如說三十萬臺幣作一口臺指期），或是用像我很久以前用的模型：每一口所需要的保證金加上系統的maximum drawdown來操作一口，比如說系統測試出來的maximum drawdown是15萬臺幣，那加上臺指期每口的保證金8萬，就用15+8=23萬臺幣來操作一口臺指期商品。然后就認為這樣的資金應該就足夠可以作長久的操作了。

但是這樣的資金管理方式其實還是有斷頭（破產）風險的。尤其是對于使用順勢系統的人而言，順勢系統的特性就是輸小贏大，在市場沒有出現趨勢的時候，系統可能會被巴來巴去。這時候會出現很多筆小額的虧損，然后等到趨勢發生的時候，再來狠狠的贏上一筆大金額的獲利。

這時候有一個問題會產生：如果我們的資金在很多筆小額虧損的時候就全部輸光光的話，怎么辦？

答案其實也很簡單：就是斷頭(破產)而已。

如果準備的資金不夠充足的話（<=這句話是重點），很可能在趨勢還沒發生的時候，我們就已經沒錢可以繼續賭下去了。更讓人吐血的是，市場通常在我們斷頭破產以后就出現一個完美的大趨勢。這時候我們就只能看著市場噴出的K線圖在墻角哭泣而已。

接下來可能會有人問：那我到底應該準備多少資金來作交易才足夠？

這里跟各位報告一個方法，可以用蒙地卡羅模擬的方法來看每種資金管理的方式，對于我們的最終財產和破產風險(risk of ruin)的影響會是如何。
{程序化交易 www.kzuj.com.cn }
蒙地卡羅模擬法的作法是：采用交易系統所測試出來的每一筆輸贏數據，經過隨機數的挑選，去仿真未來實際交易時所可能會產生的資金曲線(equity curve)。然后搭配不同的資金管理模型，來看最終財產和破產風險的機率百分比。

這里就以我實際交易的e-mini S&P 500系統來作例子說明（系統在這篇文章有說明：

http://tw.myblog.yahoo.com/Blue-Specula ... =1#yartcmt

這個系統過去11年的equity curve長的是像這樣的，看起來應該還可以。在貼出文章以后也賭贏了一些錢，：



這個系統一些基本的測試數據和假設如下：

歷史測試時間： 1997 – 2008年，約11 年的時間
Max drawdown(Intra-day) ： 約USD $17,000
交易保證金：約USD$6,000（接下來我們假設交易過程中，如果資金輸到比一口的保證金還要少而無法開倉的話，就斷頭破產出場，不再交易）
交易成本：滑價和傭金，每次來回設USD$30。
作1000次的仿真，看系統在未來一年的交易狀況。

http://www.kzuj.com.cn/2013/04/07/11954.shtml

現在我們看幾種資金管理的模型，來看不同的資金管理模擬出來的結果會是如何：

1. Fix contract（每次都只交易一口），用保證金三倍的初始資金來作交易。
2. Fix contract（每次都只交易一口），用保證金 + maximum drawdown的初始資金來開始交易。
3. Fix amount（每固定USD $10,000元交易一口合約）
4. Conservative Fixed（下面會詳細說明公式）

{程序化交易 www.kzuj.com.cn }
1. Fix contract（每次都只交易一口），用保證金三倍的初始資金來作交易。
保證金是USD$6000，所以三倍的金額就是USD$18,000。那我們用USD18,000來開始交易。最終財產的分配圖長的會是像這樣。


可以看得出來，如果我們只用USD18,000來作交易的話，經過一年的交易以后，我們仍然有7%的機率會被斷頭出場。而最終財產的中位數會是落在USD$26,500左右。
而發生Maximum Drawdown的中位數約略是30%，也就是大約一半的人會發生30%的Maximum drawdown。


2. Fix contract（每次都只交易一口），用保證金 + maximum drawdown的初始資金來開始交易。
保證金是USD$6000，Maximum drawdown是USD$17,000。那我們用6,000+17,000=USD23,000來開始交易。最終財產的分配圖長的會是像這樣。


可以看得出來，如果我們只用USD23,000來作交易的話，經過一年的交易以后，我們被斷頭出場的機率會由7%降到變成只有2.5%。而最終財產的中位數會是落在USD$30,000左右。


而發生Maximum Drawdown的中位數會由30%降為26%，也就是大約一半的人會發生26%的Maximum drawdown。

3. Fix amount（每固定USD $10,000元交易一口合約）
接下來我們提高準備的初始資金，然后采用不同的資金管理模型。假設我們準備USD$30,000來開始交易的話。然后采用fix amount的資金管理模型，也就是每USD10,000交易一口合約，如果我們初始資金是三萬的話，就是交易三口合約。當資金增加到八萬的時候，就交易八口合約。依此類推。

這樣最終財產的分配圖長的會是像這樣。


可以看得出來，如果我們增加初始資金到USD$30,000來作交易的話，經過一年的交易以后，我們被斷頭出場的機率會增加到12%左右，因為現在等于是每一萬元就交易一口，風險會變的比較大。而最終財產約略會是落在USD$42,000左右。
發生Maximum Drawdown的中位數，則會因為我們隨著資金的增加，而增加我們交易的口數。會提高變成為65%，也就是大約一半的人會發生65%的Maximum drawdown。這種drawdown看來是有點難以讓人接受。


4.Conservative Fixed
這個模型有點類似fix amount模型，但是增加交易合約數量的速度比較慢一點。是屬于比較保守一點的資金管理模型。
計算的方式是：

第一口合約所需資金 = 保證金 + Maximum Drawdown
第二口合約所需資金 = 第一口合約所需資金 + 保證金 + Maximum Drawdown*2
第三口合約所需資金 = 第二口合約所需資金 + 保證金 + Maximum Drawdown * 3
第四口合約以下就是依此類推。

假設我們同樣也是準備USD$30,000來開始交易的話。然后采用conservative fixed的資金管理模型。這樣最終財產的分配圖長的會是像這樣。


可以看得出來，如果我們采用這個資金管理的模型后，我們被斷頭出場的機率也會大幅減少，變成不到1%。而最終財產的中位數會是落在USD$38,000左右。
而且發生Maximum Drawdown的中位數，也會因為我們采用比較保守的資金管理模型，降低變為只有20%，也就是大約一半的人會發生20%的Maximum drawdown。這種drawdown看來就比較容易讓人接受一點。


上面簡單介紹幾種資金管理的模型和蒙地卡羅的模擬方法。剛開始看的人可能會覺得很難，其實懂了原理以后就不會很困難。這個蒙地卡羅測試的軟件是免費的，有興趣人的可以來這里download：

http://www.tickquest.com/product/equitymonaco.html

我個人是覺得很好用。而現在財務風險管理里面所談的Value at Risk(VaR,風險值)，也可以用這種蒙地卡羅模擬來做出來。VaR是風險管理當中的一個衡量值，有興趣的人可以到這些地方看看：
http://web.ydu.edu.tw/~kkau/risk/VaR.ppt#1

蒙地卡羅模擬的限制：
其實蒙地卡羅模擬法也是有他的限制和缺點的。因為蒙地卡羅仿真法是采用系統”過去的測試數據”來作”未來的模擬”。所以有一個很大的限制，就是如果這個系統是經過over-fitting的話，那么過去的歷史資料就會很漂亮，而我們用這種很漂亮的歷史數據去跑任何的模擬，也都是假的。所以先決條件就是系統不能有over-fitting的情形發生，要避免這種情形就要靠walk forward analysis，參數孤島（參數高原）等方法來避免。這一點在部落格之前的文章有做過說明了。
而如果過去的歷史數據沒有包含到類似像世貿大樓911事件，或是520兩顆子彈事件，則在未來的時間如果發生像這種重大事件的話，則需要靠情境分析(Scenario Analysis)和壓力測試(Stress testing)來作分析了。