你對(duì)程序化交易有信心嗎？

長期不賺錢比利潤的大幅回撤更讓人難以忍受

“做一個(gè)沒有思想的操盤手吧，放棄全部的主觀判斷吧，您可能因此而成為一名優(yōu)秀、成功的投資家！”盡管在這大多數(shù)投資者注定要虧損的金融博弈中，程序化交易系統(tǒng)并非所謂的“傻瓜”系統(tǒng)，也不可能成為每個(gè)投資者手中的利器，但上述廣告卻是近兩年來越來越多職業(yè)和非職業(yè)的期貨投資者選擇程序化交易的一個(gè)最誘人理由。

一般來說，按照預(yù)先設(shè)置好的交易模型和既定的買賣條件由計(jì)算機(jī)自動(dòng)完成交易指令的程序化交易，可以在投資實(shí)戰(zhàn)中提高下單速度和交易效率，更重要的是這種機(jī)械化的程序交易可以克服貪婪與恐懼的人性弱點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)理性投資與科學(xué)決策，并保持交易依據(jù)的高度一致性與可復(fù)制性。

一個(gè)設(shè)計(jì)理念先進(jìn)、執(zhí)行便捷、參數(shù)可優(yōu)化、勝率（指盈利次數(shù)所占比例）較高的自動(dòng)化交易系統(tǒng)，則可以在金融市場(chǎng)投資中實(shí)現(xiàn)長期、穩(wěn)定的盈利，盡管這種程序化交易系統(tǒng)的普及會(huì)稀釋其收益率。

“堅(jiān)持”

現(xiàn)任深圳拓瑞邦澤金融技術(shù)有限公司總經(jīng)理的陳劍靈，不僅是某程序化交易平臺(tái)的設(shè)計(jì)者、推廣者，而且是在內(nèi)地A股、商品期貨、恒生指期貨期貨、日經(jīng)指數(shù)期貨等市場(chǎng)上擁有十年程序化交易經(jīng)驗(yàn)的職業(yè)交易員。

不過，他在上周末的首屆期貨程序化交易高峰論壇上，以其歷時(shí)近四年而收益率達(dá)13倍的一個(gè)“準(zhǔn)程序化”期貨實(shí)盤交易賬戶實(shí)例表示：并非搖錢樹、印鈔機(jī)的程序化交易，取得成功的最大困難和障礙卻在于“堅(jiān)持”，即得在馬拉松般的長期投資中忍受程序化交易系統(tǒng)表現(xiàn)不佳時(shí)對(duì)信心的考驗(yàn)！

陳劍靈在上述論壇上公開的多商品投資準(zhǔn)程序化交易賬戶，2005年4月啟動(dòng)時(shí)初始金額為100萬元人民幣，截至本月12日的期末權(quán)益已達(dá) 1380.13萬元，而期間手續(xù)費(fèi)的總支出287.72萬元，因當(dāng)天行情由漲停至跌停而享受的日內(nèi)最大盈利68.01萬元，日均盈利則為1.78萬元。

評(píng)估一個(gè)程序化交易系統(tǒng)的有效性，不僅在于其長期收益的穩(wěn)定及日內(nèi)最大虧損的可控，更體現(xiàn)于期間資金最大回撤（Max drawdown，簡稱MDD）、連續(xù)虧損天數(shù)、交易連續(xù)虧損次數(shù)等考驗(yàn)投資者是否堅(jiān)定程序化交易信心的指標(biāo)上。

其實(shí)，程序化交易成功之處就在于，其交易勝率也許不會(huì)超過50%，但其不受主觀情緒影響的及時(shí)止損、讓盈利充分奔跑的機(jī)械化操作，卻可以在大數(shù)法則下保證長期、大量的系統(tǒng)性交易獲得較高回報(bào)，而對(duì)程序化交易的懷疑導(dǎo)致的過多人為干預(yù)很可能使大數(shù)法則失效。

陳劍靈的上述賬戶顯示，由于其對(duì)資金的風(fēng)險(xiǎn)控制頗有經(jīng)驗(yàn)，日內(nèi)最大虧損30.24萬元，且在2006年9月29日至10月26日、2007年5 月8日至6月4日、今年8月13日至9月2日分別出現(xiàn)98.40萬元、138.56萬元、107.35萬元的大幅資金回撤，但在2006年9月28日至 12月25日、2007年5月8日至今年2月29日、今年6月25日至9月26日分別出現(xiàn)賬戶資金連續(xù)56個(gè)交易日、253個(gè)交易日、66個(gè)交易日沒有增長的尷尬記錄。

由于賬戶資金連續(xù)不增長曾長達(dá)253個(gè)交易日而需要極堅(jiān)強(qiáng)的意志，陳劍靈不得不感嘆程序化交易的長期不賺錢比利潤的大幅回撤更讓他難受。

準(zhǔn)程序化交易

其實(shí)，陳劍靈的上述賬戶采用的也是定量交易和定性交易結(jié)合的準(zhǔn)程序化交易。

誰也無法預(yù)測(cè)未來，交易的關(guān)鍵則是怎么才能把握現(xiàn)在，處理正在發(fā)生的行情，而不是預(yù)測(cè)未來。陳劍靈相信，可以不預(yù)測(cè)市場(chǎng)但是可評(píng)估市場(chǎng)的程序化交易，能告訴你現(xiàn)在怎么辦。

由于程序化交易的信號(hào)是明確而沒有歧義的，陳劍靈將純粹的程序化交易歸類為定量交易。但如以一個(gè)突破系統(tǒng)為例，進(jìn)場(chǎng)條件是價(jià)格向上突破1萬元買入，而價(jià)格在9995元與10000元并沒有本質(zhì)的區(qū)別，做系統(tǒng)信號(hào)，卻是一個(gè)進(jìn)場(chǎng)一個(gè)什么也沒有發(fā)生，由此他認(rèn)為定量交易的程序化系統(tǒng)的呆板和過度的機(jī)械化于此顯現(xiàn)。

而判斷交易，投資者主要憑直覺、經(jīng)驗(yàn)，分析價(jià)格的過去和現(xiàn)在及對(duì)基本面的信息作出判斷，屬于定性交易。有著多年程序化交易經(jīng)驗(yàn)的陳劍靈判斷，使用程序化思路的判斷交易，是一種準(zhǔn)程序化交易，也是定量交易和定性交易的最佳結(jié)合。

上述四年且收益率達(dá)13倍的“準(zhǔn)程序化”期貨實(shí)盤交易賬戶，就在中間經(jīng)歷了系統(tǒng)性交易策略的人為轉(zhuǎn)換。由陳劍靈的親身經(jīng)歷也可見，要長期“堅(jiān)持”單一模式的程序化交易確實(shí)很難。

陳劍靈能夠?qū)崿F(xiàn)資金曲線的穩(wěn)健成長，更多則是通過日內(nèi)短線交易系統(tǒng)、突破系統(tǒng)、套利交易系統(tǒng)、中長線趨勢(shì)跟蹤系統(tǒng)的組合，結(jié)合多市場(chǎng)、多品種的分散化，甚至準(zhǔn)程序化交易的因素。