Warren Buffett是美國當代最著名的投資家之一。他的老師——Benjamin Graham，創(chuàng)立了著名的價值投資學派。W&S226;B作為該學派的最出色的代表人物之一，把該投資方法從理論上和實踐上推到了一個新的高度。
按照B&S226;Graham創(chuàng)立的價值學派的觀點，任何股票所代表的公司都存在一個“內在價值”（Intrinsic Value）。B&S226;Graham不同于前人之處，在于他把對這個“內在價值”的評估方法系統(tǒng)化，公式化。顯然，如果一個上市公司確實存在這樣一個內在價值，那么正確評估到該價值的投資人在股票投資上便具有極大的優(yōu)勢。因為按照價格圍繞價值波動的原理，投資人對價格的合理性便具有以其內在價值作為可靠尺度的參照系。
按照 B&S226;Graham，上市公司內在價值由四個主要因素決定：①公司對所運用資產獲得的盈利能力和利潤率。注意：這里所指盈利能力并非公司統(tǒng)計報表所公開之盈利。②實際支付之股利或近期及遠期支付能力。③公司盈利能力增長趨勢之預測。④公司未來經濟價值預期的穩(wěn)定性及可靠性。
考慮到上述及其他重要因素，推導公司內在價值的第一步驟為推導“資本化比率”（Capitalization rate）。該推導可由兩種方式之一進行，一為推導“盈利乘數(shù)"（Multiplier for earnings）方式，一為推導“股利貼現(xiàn)率”（Discount Rate for dividends）方式。“資本化比率”的推導應在兩個層次上進行，一為市場或工業(yè)部門層次，一為個股層次。在求導出資本化比率的基礎上，研究者可進而推測出公司未來盈利流量，從而最終相知該公司的內在價值。例如，B&S226;Gradm曾計算資本化比率為6&S226;6，同期Dow Jones工業(yè)股10年平均盈利額為＄25.25，從而可計算Dow jones標定價值為＄383。
當市場價格低于＄383 X 80％時，為市價低價區(qū)，可買入D&S226;J工業(yè)股。
當市場價格高于$383 X 120%時，為市價高價區(qū)，可賣出D&S226;J工業(yè)股。
B&S226;Gradam計算法的缺陷在于，當所計算的股份內在價值偏離市價波動范圍后，會使投資人完全喪失進場機會或過早退出強力上升趨勢。
W&S226;Buffett把價值學派的方法向前推進了一步，使其更實用且更具有可操作性。
w&S226;Buffett出生于一個有影響的家庭，其父為四屆眾議員。W&S226;B很小便在他父親經營的證券經紀公司做記錄員，11歲時第一次買入股票，當時為3股城市眼務優(yōu)先股，股價38美元，在經歷了30％多的浮動虧損后，勉強打平出場，凈賺5美元。W&S226;B出場后該股猛漲至200美元一股，該次交易使 W&S226;B獲得他以后終生信仰的兩條準則：①決不聽信任何人的觀點。②在交易結束前，決不告訴客戶操作細節(jié)。
W&S226;B從小就顯示出賺錢的天才。初中時就通過與同學合伙經營糖果機生意賺錢買下了40公頃農場。高中時他通過課余經商獲得的年收入已相當國會議員，足以支付他的高中學費。Buffett也曾入學著名的賓州大學沃頓學院，但未曾畢業(yè)。Buffett始終極為熱衷股票交易，嘗試過各種方法、直到他讀到B&S226;Graham的著作以后,才如獲至寶，找到了自己的方向。他進入哥倫比亞大學，以便親耳聆聽B&S226;Graham的教導，并從該校獲MBA學位。畢業(yè)后在為Graham擁有的投資公司工作兩年后，辭職回家開創(chuàng)自己的投資事業(yè)。此后，Buffett一直扎根于自己的家鄉(xiāng)小鎮(zhèn)Omaha。這對Buffett的投資成功頗有幫助。因為遠離大城市的生融中心和商業(yè)中心地帶，使Buffett對經濟和金融形勢的觀察更加冷靜客觀，這也像后來著名投資家Templeton從Bahama島上進行投資操作，以及J&S226;Livermore的投資偶像在加州深山區(qū)進行股市操作一樣，以取得避免信息干擾的效果。
Buffett 25歲時組成了他的10萬美元的投資合伙公司，自己作為總合伙人。他按B&S226;Graham的價值投資原理挑選投資對象，11年后資產增值了30倍，相當年增長率30％。
Buffett身上最突出地體現(xiàn)了偉大投資家最偉大的品格——“耐心”。1969年Buffett感到用他的投資方法已經難以操作，因為股市已經長期過熱。他毅然解散了親手創(chuàng)立的投資合伙公司，耐心旁觀等待股市達5年之久，直到1973～1974年第一次石油危機造成股市長期低迷，Buffett才重新全力進入股市。他的勇氣、耐心和眼光為他贏來巨大的收益。
Buffett稱自己的投資方法是“85％B&S226;Graham，15％ P&S226;Fisher”。即85％價值學派方法，15％增長學派方法。Buffett認為價值學派方法和增長學派方法是同一事物的兩個方面，即從兩個不同的角度看同一事物。他認為股票投資最重要的原則是，當你研究是否買入某一公司的股票時，你的觀察角度要和你打算買下整個公司一樣。當你始終用購買整個企業(yè)的眼光來看待公司股票你才可能對股票的價值做出正確判斷。
Graham—Buffett學派提出價值度量的五條標準和投資安全度量的五條標準。
價值度量的五條標準是：
1、盈利收益大于AAA級債券收益的兩倍。
2、價格／盈利比率小于5年市盈率之和的40％。
3、股利收益大于AAA級債券收益的2／3以上。
4、股價小于每股固定帳面值的60％。
5、公司市價總值小于凈流動資產的2／3。
安全度量的五條標準是：
1、負債小于資本。
2、流動資產大于流動負債的兩倍。
3、流動資產大于總負債的1／2。
4、10年平均盈利增長率大于70％。
5、過去10年中年盈利跌幅大于5％的年度小于2次。
他們認為，上述度量標準只要各滿足其中之一，就可視為安全投資。
Buffett把風險最小化作為投資的最先考慮。他認為，投資的最高原則是：①盡量避免投資損失。②水遠不忘第一原則。而降低風險的最佳途徑是：①只在機率對你有利的時機進場。②要有連續(xù)進場的準備。只有這樣，才能把投資風險轉移給你的投資對手。
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