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朱寧，耶魯大學金融博士，現任上海交通大學上海高級金融學院副院長、金融學教授、耶魯大學國際金融中心研究員，并在北京大學光華管理學院及加州大學擔任特聘金融教授；曾任加州大學戴維斯分校金融學副教授（終身教職）。

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散戶普遍不賺錢主要是由于他們不安分。交易越頻繁，對于投資者的業績越有負面影響。如果投資者相對安分一點、淡定一點，就可能會取得更好的業績。

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中國散戶投資基金的年均成本是3.5%～4%（1.5管理費+0.21托管費+（1.44申購費+0.51托管費）x1.2換手率），比國際水平1.9%高出近一倍，這里還不包括通過攤薄基金凈值而發生的市場費用。

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投資不能輸在起跑線上，別在還沒有開始投資的時候，就已經支付高額的交易成本了。

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平均持有時間少于三個月和多于兩年的投資者，其收益非常底。散戶的換手率如此之高，背后的原因是其不太多元化的投資組合。

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投資學的一個基本原理是“不要把所有的雞蛋放在一個籃子里”。也就是說，投資者要多元化投資，分散風險。但是散戶的投資決策往往和教科書的理論相去甚遠。

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散戶投資者的信息來源比較集中，而且對同樣的信息反應趨于同質化。眾多投資者認為，多元化只是在不同地域、不同板塊的資產間進行分散化投資的一種策略。其實，在投資時機選擇上也需要進行多元化。

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正因為行為偏差和動物精神的普遍性，我們才應該特別關注這些錯誤怎么影響我們每個人的投資決定、投資業績，影響整個金融市場，甚至全球金融體系的有效性和穩定性。

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當股票交易量放大和當股價創出新高或新底的時候，散戶才會開始關注并去大量地交易這些股票。

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過度自信、控制幻覺、思維定勢、代表性偏差、選擇性偏見、情緒化……人類的這些行為偏差給投資決策造成了巨大的影響。

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在投資基金的過程中，同樣要進行基金種類和入市時間的選擇。散戶投資者只有通過充分、廉價的多元化投資，才能保證自己的投資凈收益至少可以與市場大盤的表現持平。

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基金公司作為整體，它的業績是不可能跑過整個股票大市的（投資積極基金只能是賺得少，賠的多，應關注消極或被動型基金）；而且，為了收益，不但要關注基金公司能否戰勝市場，更要重視如何降低交易成本（公司、經理、入場和出場時間等）。

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作者建議如果投資基金，由于大多數基金并不能跑贏大盤，應該優先選擇指數型基金。

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風險的來源有很多：個人、制度、成功的經驗、監管的缺失、金融創新……無論前景如何誘人，投資者一定要有風險意識，對于高風險的產品，應淺嘗輒止，多元投資。

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收益來自于風險、風格、技巧和運氣。承擔高風險的收益不可持續也不值得鼓勵；風格決定選擇但不能確定其準確性；技巧能力的衡量必須建立在風險和風格之上；而運氣與以上三點相比，不可預測也不可重復。

投資的難題在于投資者事先很難判斷哪些信息對投資者真正有幫助。在做決策過程中，我們也會產生幻覺，看到或者相信一些根本就不存在的事物和信息。

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無論是誰的陰謀，無論是誰發起的戰爭，只要自己能夠進行充分的防御和充分的準備，就可以對自己的投資真正負責，至少可以做到本金安全。

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投資是一個非常復雜的過程，剛開始的時候大家還比較了解自己的能力，隨著時間的推移，大家對自己的投資能力卻越來越迷惑，因而需要更多的外界幫助。所以從這個角度講，投資是比較緩慢的學習過程。

資本是有周期的，而且這個周期可以延緩，但絕不會消失。任何的高收益都不會長久。在自然和時間面前我們個人所取的的成就根本不值得一提。在等風的日子里應該沉下去。

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另外不錯一點，每個行業都有周期，關鍵是我們是否能借風而行，索羅斯說當情況發生改變的時候，要去改變自己的認知，但不能放棄金融的本質，反身和強化理論是泡沫里最閃亮的泡沫。

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投資者面臨者無數的影響，一個合格的投資者應該了解自己的不住，并且要持續不斷的學習，敬畏市場 ，同時敬畏人心。

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在金錢和欲望以及貪婪面前，人心經不起試探。不要放縱自己的貪婪。當貪婪來臨的時候要把自己捆到桅桿上，并封住自己的耳朵，這樣才能到達彼岸。

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應該看到所謂的繁榮的背后是一片荒蕪。只要我們記得在奔跑的時候摘掉自己蒙在自己眼前的布。

這本《投資者的敵人》全面詳細的闡述了投資者在投資過程中遇到的各種問題，包括盲目自信、錯誤的選股方式與時機、決策偏差以及投資標的的誤導等等。

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正如我前面所說的，投資是一場你死我活的戰爭，在這場戰爭中任何一點疏忽都可能導致自己的努力前功盡棄，輕者損失點錢財，重者傾家蕩產。

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而這本《投資者的敵人》就像一本武林秘笈，告訴你江湖如何兇險，怎樣才能立足。當然，武林秘笈在手未必就是大俠，不過至少可以了解些江湖規矩，少犯低級錯誤。