證券投資到底是數(shù)量分析(技術(shù)分析)重要還是基本面分析重要?[程序化新手]
這個問題我思考了很久,盡量給你一個公允的答案,并給出一個折中的建議。
你給的這個命題很大,我覺得對于每種方法,你至少有兩個條件需要考慮:
1、你是否掌握了這個方法。
2、你所選用的這個方法是否適合你的所在的市場、投資的品種和資金規(guī)模。
為了嚴(yán)謹(jǐn),我把你所說的數(shù)量分析泛化為統(tǒng)計(jì)套利、圖標(biāo)技術(shù)分析等一系列嘗試通過程式化挖掘價格內(nèi)部信息和其它可數(shù)量化(Quantify)信息的交易策略集合;把你說的基本面分析嚴(yán)格鎖定為嘗試通過挖掘財(cái)務(wù)報表等公開經(jīng)營管理信息來做投資決策的交易策略集合。如果我的理解有謬誤,歡迎指出。
請注意,按照我給的這個框架,數(shù)量分析也可以利用基本面信息,特別是那些可以數(shù)量化的基本面信息,但其特點(diǎn)是“程式化”,基本不做各個案例各自分析的考慮。而基本面分析大量進(jìn)行個例分析。
對于第一點(diǎn)(是否掌握):我覺得沒有人可以否定,這兩個流派都有大家,都有投資收益驚人的主體存在。基本面的巴菲特、林奇不必贅述,而數(shù)量化,根據(jù)我在美國觀察的感受,文藝復(fù)興(就是西蒙斯那家公司)、DE Shaw等頂級數(shù)量化對沖基金,也都是能保持長期盈利的。當(dāng)時一般人很難判斷自己是否真的掌握一門技術(shù)的,基本面由于比較艱深,而且需要大量主觀判斷介入,一般投資者(特別是中國的股民)望而生畏,號稱自己掌握了的人本身就不多。
但是對于數(shù)量分析,尤其是所謂的圖標(biāo)技術(shù)分析,由于很多是標(biāo)準(zhǔn)化的公式或者“圖形”,比如金叉、死叉等等,一般投資者總覺得自己摸到了點(diǎn)門道,如果自己試驗(yàn)幾次,也有盈利的話,就覺得自己真的會了。其實(shí)這個真的掌握差距很大,我不否認(rèn)民間智慧,但是我想說說DE Shaw和文藝復(fù)興的招聘標(biāo)準(zhǔn),很簡單,只有一句話:不管你是研究什么的,只要你是業(yè)內(nèi)最好的,我們都會考慮。我很清楚的知道,文藝復(fù)興有頂級的物理學(xué)家、數(shù)學(xué)家、統(tǒng)計(jì)學(xué)家,還有人類語言學(xué)家,歷史學(xué)家、哲學(xué)家等你覺得跟數(shù)量分析沒有關(guān)系的專業(yè)人士。比如人類語言學(xué)家,他們就參與利用微博(Twitter)上的數(shù)據(jù)流,進(jìn)行自然語言識別,然后統(tǒng)計(jì)推斷股市的變化(邏輯:人對市場的看法——》他們在Twitter上的發(fā)言,反過來,Twitter上的發(fā)言——》人對市場的看法——》人對于自己倉位的決策)。從這個標(biāo)準(zhǔn)來看,又有幾個人真的符合標(biāo)準(zhǔn)呢?如果你真的對于數(shù)量分析精深到這個地步,我覺得獲得超額收益只是時間問題。{來源 www.kzuj.com.cn }
對于第二點(diǎn)(是否適合),我提到了三點(diǎn),市場、品種和資金規(guī)模。這里不展開,盡量簡單的說。基本面分析主要適用于并購、重組和股票、債券投資等基本資產(chǎn)種類,這個相信也是大家的共識。
對于數(shù)量化分析來說,差異很大,你可以用KDJ、MACD等等去判斷大盤之流,也有美國這邊的主流主要應(yīng)用數(shù)量化分析到衍生產(chǎn)品(期權(quán)、期貨、互換等等)上(當(dāng)然也有很多是投資股票、債券的)。
之所以大量用在衍生產(chǎn)品上,我覺得可以這樣來理解,衍生產(chǎn)品本身對應(yīng)的資產(chǎn)的價格,其運(yùn)行相當(dāng)于行星公轉(zhuǎn),而衍生產(chǎn)品相當(dāng)于此行星眾多的衛(wèi)星。因此你可以通過行星的速度(資產(chǎn)價格)去計(jì)算對應(yīng)的衛(wèi)星(衍生產(chǎn)品)價格,這是一個相對速度。理論情況下,衛(wèi)星的速度相對于行星的速度有一個較穩(wěn)定的關(guān)系,如果這個關(guān)系破壞(或破壞到一定程度)了,這個衛(wèi)星相對于其它眾多衛(wèi)星的相對速度也改變了,這被認(rèn)為是不合理的,因此會存在套利機(jī)會。而數(shù)量化的交易對于偵查這種大量相對速度的變化,具有先天性的優(yōu)勢。而且這個決定這個相對速度,比決定行星的絕對速度(資產(chǎn)價格)來說有數(shù)學(xué)關(guān)系得多。
中國本身衍生產(chǎn)品就很少,股指期貨也是剛剛開放,而期權(quán)更是數(shù)量少的可憐,這種方法在國內(nèi)應(yīng)用價值有限。加上對于股票做空的高門檻,因此我覺得數(shù)量化分析在中國這個市場本身就有先天性不足。
在美國,數(shù)量化分析尤其強(qiáng)調(diào)對沖。所謂對沖,通俗的講,就是采用某些金融產(chǎn)品,把你原有資產(chǎn)組合的風(fēng)險轉(zhuǎn)移、或者減少。這里的“某些金融產(chǎn)品”,以衍生產(chǎn)品為主。風(fēng)險減少的代價是你的最大絕對收益會要削弱。這也對于市場金融產(chǎn)品的豐富度、流動性有著非常高的要求。同時,雖然每一單絕對收益小了,但是很多對沖基金采用高杠桿來彌補(bǔ),這也很難在國內(nèi)市場實(shí)現(xiàn)。
至于資金規(guī)模,我認(rèn)為如果你是小額資金,那么基本面分析和圖標(biāo)類技術(shù)分析,都沒有問題,完全看你的興趣。如果要應(yīng)用嚴(yán)謹(jǐn)?shù)臄?shù)量化分析,考慮對沖、做空等等因素,資金量不能太小。如果太大,可能由于一單交易量太大,也許這個世界上沒有一個市場的流動性可以滿足你的要求。所以美國大規(guī)模的基金,很多是共同基金(類似于國內(nèi)的公募基金),做基本面為主,如果是數(shù)量化的,也是分倉后應(yīng)用于多個不同的市場和策略,防止單個基金對市場沖擊太大導(dǎo)致原本的策略無法生效。尤其是對于高頻交易(一秒鐘交易數(shù)單),一般都是具有交易所席位資格的基金公司才會考慮接入,不然高額的交易費(fèi)用完全不可行。
最后:如果你覺得自己掌握了一種,并且找到了適合的市場、品種,更好的是,你有對應(yīng)的資金規(guī)模,我覺得你如何選擇都會成功。反之,只能說贏面<50%。
我個人的建議是,對于個人投資者,如果不是職業(yè)投資人,可以考慮買指數(shù),或者杠桿類指數(shù)基金,長期持有,如果中國股市長期是趨向理性的話,至少你可以穩(wěn)定的分享中國經(jīng)濟(jì)成長的紅利。如果追求一定的超額收益,可以考慮買基金。如果堅(jiān)持要自己操盤,那一定做好風(fēng)險控制。
如果你立志走這個專業(yè),我覺得不用急,先學(xué)知識,經(jīng)歷兩次股災(zāi)再說把!
{來源 www.kzuj.com.cn }
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